記者張楊

  最近，很多券商都在全力以赴地準備一項工作——成為科創板的做市商。這是科創板最新落地的交易制度，在整個A股也是頭一遭。這一制度不僅將進一步提升科創板股票的流動性，也將為A股其他板塊提供參攷和借鑒。

  今天，科創板迎來開市3周年。類似做市商這樣的制度陞級，對科創板而言，在過去3年已是家常便飯。

  陞級不間斷

  海通證券投資銀行部，一家科創板擬上市企業即將進入發行階段。為了安排企業與投資機構的路演，大家都忙得不可開交。一比特工作人員坦言：“以前投資機構對路演沒那麼重視，有些機构甚至沒有意願參與路演，但現在不一樣了。”

  科創板新股發行採用市場化定價，一些機构為提高報價入圍概率，傾向於“走捷徑”，依據圈子裏的資訊“抱團壓價”，讓一些雄心勃勃的企業在科創板的募資不及預期。

  針對這種新問題，科創板主動陞級。2021年9月，科創板優化了新股詢價機制，把最高報價剔除比例由“不低於10%”調整為“不超過3%”，並强化報價行為監管。

  隨著這一新規的推出，最終入圍的投資機構增多，報價博弈也更加充分，發行人還可以根據情况進行調價。由於低於最終定價的價格，屬於無效報價，無法參與後續申購，這就使得機构們需要在報價前和企業近距離溝通研究，報出一個更加合理的價格。於是，小範圍、更精准的路演，成了香餑餑。一些熱門公司的路演一出來，就被預約一空。

  從新規推出截至2022年7月8日，科創板共有90家科創板公司完成發行上市，發行市盈率中位數79倍。而在2021年新規調整前，完成定價的129家公司發行市盈率中位數只有26倍。從報價情况看，90家公司有效報價區間寬度進一步擴大，中位數33%，最高達到187%，而新規之前，入圍報價的最高價和最低價有時僅幾分錢之差，區間寬度不足1%。

  新規之下，前期階段性的“抱團壓價”問題基本解决，新股定價效率明顯回升。企業募資不足現象大幅改善，進一步體現出“一企一價”“優質優價”。對於擬上市的科創企業而言，更為合理的新股價格能為他們籌集更多的資金，使得他們上市後的發展更為順暢。

  這種有的放矢的制度陞級，是科創板三年來的持之以恒。發行、上市、交易、退市、再融資、並購重組、股權激勵、股份减持、資訊披露……科創板3年來不斷在各個方面持續推進制度創新，很多經驗已成功複製到創業板、北交所，這塊“試驗田”的作用不斷凸顯。

  更加國際化

  截至2022年6月底，已經有12只科創板50指數基金產品在世界各地上市，管理規模約31億元人民幣，國際影響力與認可度逐步提升。

  3年來，境外投資者參與科創板的通路進一步豐富。MSCI、富時、標普三大國際指數不斷納入越來越多的科創板優質股票，超過50只科創板股票也納入了滬股通標的範圍。

  境外投資者還可以通過QFII/RQFII機制全面參與科創板。截至7月8日，科創板已上市的435家公司中，共35家QFII參與新股詢價並獲配，獲配股數共4533萬股，獲配金額9.59億元。從獲配比例看，QFII資金（B類投資者）獲配比例中位數0.043%，與公募產品、社保基金、養老金、企業年金、保險資金等A類投資者獲配比例0.048%接近，高於私募基金等其他C類投資者0.032%的獲配比例。

  戰畧配售參與方面，新加坡政府投資有限公司、阿布達比投資局等4家QFII先後參與了7家科創板公司戰畧配售，共獲配1.58億股，對應獲配金額45.3億元。

  更加國際化的科創板，正在吸引和配寘全球資源。3年來，境外投資者對科創板從好奇到熟悉再到關注，從外資機构在科創板的活躍度逐年上升可見一斑。今年以來，科創板外資機构交易占比9%，較2020年、2021年分別上升7個、2個百分點。現時流通市值持倉金額超過1000億元，占比近5%，較2020年底上升1.6個百分點。

  聚焦硬科技

  夏日炎炎的上海，和元生物臨港產業基地的項目工地仍然一派熱火朝天的建設景象。這一基地作為和元生物戰畧落地的重要載體，將推動其基因治療項目的大發展，而科創板成功上市為這一項目建設提供了重要的資金支撐。

  截至2022年7月22日，已有439家企業在科創板上市，IPO募集了超過6000億元的資金，總市值超過5萬億元。這一堅持“硬科技”定位的板塊，已成為我國“硬科技”企業上市的首選地。

  科創板的“硬”，體現在科創領域的集聚性。從行業分佈看，科創板上市企業高度集中於高新技術產業和戰略性新興產業。截至2022年6月底，科創板集成電路領域公司數量達61家，占A股集成電路上市公司的半壁江山，上中下游全產業鏈覆蓋，同時兼具半導體材料和設備製造等支撐環節，持續深耕創新鏈、完善供應鏈。生物醫藥領域上市公司總數93家，治療領域涵蓋癌症、愛滋病、乙肝、C型肝炎、水痘等多種疾病。此外，光伏、動力電池、工業機器人等產業鏈上下游企業也陸續登入科創板，在面向科技前沿的多個“硬科技”領域，中芯國際、晶科能源、君實生物等一批關鍵技術攻關者，借力資本市場實現創新鏈、產業鏈、人才鏈、政策鏈、資金鏈深度融合。

  科創板的“硬”，體現在發明專利的自主性。截至目前，科創板平均每家公司擁有108項專利數，創新成果不斷湧現。2021年，科創板公司合計新增發明專利7800餘項，66家次公司牽頭或者參與的項目曾獲得國家科學技術獎等重大獎項。其中，安集科技化學機械拋光液產品、天嶽先進半絕緣型碳化矽襯底資料等，打破國外壟斷局面，為相關產業鏈自主可控提供有力支撐。在抗擊新冠疫情的過程中，科創板公司及時開展應急攻堅，以君實生物和康希諾為代表的創新藥企業，推動新冠特效藥、疫苗、快速檢測試劑等加快落地。

  科創板的“硬”，體現在研發投入的持續性。2021年科創板公司研發投入金額合計達到883.51億元，同比增長31%，研發投入占營業收入的比例平均為13%。其中，百濟神州、翱捷科技等39家公司的研發投入占比超過30%。2021年底，科創板已彙聚了一支超過14萬人的科研隊伍，平均每家公司超過330人，占公司員工總數的比例接近三成，中芯國際、中國通號等17家公司研發團隊規模更在千人以上。

  幫助和培育這樣的“硬科技”，正是科創板3年來始終堅守的板塊定位和建設初心，也是這一資本市場“試驗田”未來做强做優做大的不竭動力。