記者張楊

  “我們做天然橡膠產品，如果不關注上海的20號膠期貨價格，是很難在行業裏生存發展的。”新加坡聯益環球有限公司研投總監劉陽的一句話，道出了“上海價格”在行業內不斷提升的影響力。

  成為行業之錨

  劉陽提及的20號膠期貨，由上海期貨交易所推出。現時，這一產品已經成為全球流動性最好和成交量最大的天然橡膠國際化合約，並逐漸成為不少境內外企業的現貨定價基準。

  作為天然橡膠最重要的一個品種，20號膠是輪胎製造中使用的主要原料。中國是世界第一大輪胎製造國，自然也成了全球第一大20號膠消費國和進口國。

  但一直以來，新加坡交易所在天然橡膠定價方面佔據了絕對的話語權，中國市場的進口現貨交易也大多採用新加坡交易所的天然橡膠期貨來定價。只是現在隨著“上海價格”的崛起，一切正在發生變化。

  劉陽還記得，2019年上海20號膠期貨剛剛推出時，新加坡交易所同類產品的持倉量是它的1倍左右，而短短兩年多時間，上海20號膠期貨的成交量、持倉量已經是新加坡交易所同類品種的23倍和4倍。

  一比特業內人士透露，隨著市場規模和活躍度的此消彼長，新加坡交易所還專門開過非公開的內部會議，討論如何應對上海市場份額的不斷升高。

  這種升高也開始改變天然橡膠現貨市場的定價基準。據不完全統計，2022年，中國採用20號膠期貨作為定價基準的實貨貿易量近140萬噸，貨值逾150億元人民幣，約占我國天然橡膠進口量的26%。

  “從2021年開始，上海20號膠期貨的話語權越來越重。”劉陽分析，一方面其交易量在迅速擴大，流通性比境外的其他產品好很多。另一方面20號膠期貨的標的物是優中選優，對於優質供應商有一定溢價。作為國際天然橡膠第一大生產企業，總部位於泰國的聯益集團逐漸開始採用20號膠期貨作為定價基準簽訂供貨協定。2022年，聯益集團先後與國內大型橡膠貿易企業、國有輪胎生產企業和外資輪胎生產企業簽訂長協和現貨供貨協定，以20號膠期貨作為定價基準，開展相應貨物交付，貨值逾35億元。

  另一家全球知名天然橡膠生產型企業合盛橡膠也開始把20號膠期貨近月合約作為定價基準。合盛上海副總經理王學峰認為，上海20號膠期貨的優勢明顯，首先新加坡交易所的產區價格中不包括運輸成本和持倉費用，而上海20號膠期貨標的物是中國保稅區近港貨物，代表銷區價格，更貼近於下游需求市場。此外，20號膠期貨用人民幣計價，更能規避匯率波動的風險。

  “上海價格已經成為天然橡膠行業的錨。”劉陽舉例，上海市場收盤後，日本和新加坡的市場價格就不會有太大波動。就算有一些波動，最終還是要回歸上海市場的基準。

  不只是20號膠，對大多數大宗商品而言，中國是全球最大的現貨市場。“上海油”“上海銅”“上海金”等“上海價格”，同樣開始廣泛活躍於國際貿易中。重要的是，這些“上海價格”，是由全球投資者一起交易形成。這不僅將為上海國際金融中心帶來世界影響力和行業定價權，對於人才、資金、產業鏈的吸附作用也會越來越大。

  在劉陽眼裡，這樣的吸附作用已經很明顯。“就期貨而言，上海從人才到產業鏈的儲備都越來越好。比如新加坡橡膠行業中有很多五六十歲的前輩，但很少有年輕人。再看上海，‘90後’都已經進入了當打之年，很有朝氣，很有衝勁，就像上海這座城市一樣。”

  站上同一起跑線

  跳出大宗商品範疇，“上海價格”的觸角，即將延伸到服務領域。

  中國是航運大國，國際海運承擔了中國約95%的外貿貨物運輸量，港口集裝箱輸送量更是連續多年位於世界第一。

  疫情以來，全球集裝箱海運價格大幅波動，集裝箱海運收益和運輸成本充滿不確定性，海運行業和外貿企業面臨極大的風險，迫切需要有效的金融工具來對沖這種風險。

  但在全球航運衍生品市場上，一直缺乏有效的集裝箱運價風險管理工具。這是一種需求，當然也是一個機會。

  作為國際金融中心和國際航運中心，上海看到了這個機會。此前，上海航運交易所發佈了用於期貨交易的標的指數——上海出口集裝箱結算運價指數（SCFIS）。現在，上海期貨交易所正在此基礎上，加緊設計運價指數期貨產品。

  據瞭解，上海集裝箱運價指數期貨將以上海出口集裝箱結算運價指數作為結算指數，交易航線為歐洲航線，起運港為上海，目的港為漢堡、鹿特丹、安特衛普、弗利克斯托、勒阿弗爾。也就是說，如果有企業要用集裝箱把貨物從上海運到漢堡，可以先在期貨市場買入指數期貨，未來如果運費上漲，期貨市場賺到的錢，能够補貼運費。

  “我們可以說是翹首以盼。”一比特外貿企業負責人表示，利用期貨市場套期保值，鎖定未來的運價，從而規避運價波動風險，更好地控制物流成本。

  這一次，上海和世界上其他國際金融中心站在了同一起跑線上。吸引世界的目光，讓全球投資者參與其中，這是國際化的“上海價格”必經之路，也是成為世界市場晴雨錶的關鍵。正如磐石金融有限公司創始合夥人約翰·布朗寧所言：“每個交易者肯定都會受到‘中國因素’的影響，而‘上海價格’無疑是這其中最重要的因素之一。”