眼看他起朱樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。

時代離你而去，可能連招呼都不打一聲。

1997年，萬科成為中國最大的房地產企業，這把地產一哥的寶座，萬科一坐就坐了近20年，直到恒大登頂。

地產江湖，華山論劍，全真教王重陽之所以成為天下第一，那是他打敗了大理段氏、桃花島等山頭。

而萬科之所以成為大哥，那是因為之前的大哥倒下了。

王石說過，1997年亞洲金融風暴，當時中國最大的房地產公司倒下了，所以萬科成為了中國第一。

萬科崛起前倒下的那家房地產公司，就是中國第二大信託投資公司——廣東省國際信託投資公司，也就是很多人熟悉的“廣信”。

圖文無關

一、

曾經的廣信，真的是叱吒風雲，馳騁海外，要多牛有多牛。

洋人的錢？拿來吧你。

廣東省最大“地主”？沒錯，說的就是我。

1980年12月廣信成立，由廣東省人民政府全資直屬，在當時244家信託投資公司中，廣信僅次於國務院系統的中信。

天之驕子，含著金湯匙出生。

1983年，廣信被中國人民銀行準予為非銀行性金融企業，並同時擁有外匯業務經營權。

更牛的是，1989年，廣信被確定為全國對外借款視窗，並被稱為廣東省人民政府的“視窗公司”，可以外部貸款和發債。

這個國家級的政策支持，廣信擁有了當時四大行都沒有的“視窗公司“條件，自由度很高。

政策的紅利，廣信飛速擴張，從最開始的經營單一信託業務，一躍成為以金融和實業投資為主的大型公司。

當時，恰逢全國房地產領域的改革，廣信在房地產業傾注鉅資，成為廣東省最大的“地主”。

其全資子公司，廣信房產（廣東省信託房地產開發公司）更是廣州最早開發房地產的開發商之一。

羊城八大景、牡丹閣、紅棉苑、春蘭花園，都是由其開發的，開發社區的住戶已超過40萬人。

廣信房產與珠實集團、越秀城建，號稱當時廣州房地產市場的“三大家”。

紅棉苑

當中，廣信房產的最大手筆就是花地灣1500畝優質地塊。

1988年，花地灣地塊成為廣州第一個通過招標出讓的項目，引來18家房企爭搶。

當時出讓的底價是6000萬。

在現場激烈的舉牌中，市城建開發總公司報出了10360萬的高價，所有人都以為非城建莫屬。

然而，出乎的意料的是，這時候廣信出手了，報價28080萬。

創紀錄的成交額，超過許多人的預期。

按照計畫，當時的花地灣對標的是廣州的“尖沙咀”，站位很高。

如果沒有後來的廣信事件，花地灣規劃能够落地，也許後面就沒有珠江新城什麼事了。

花地灣2021年7月攝

二、

但歷史沒有如果。

多元化發展，廣信的步子邁得很大，加上盲目投資，亂鋪攤子，在多個項目上投資失敗，給公司帶來的巨大的還款壓力，開始危機四伏。

最先爆發的是支付危機。

廣信長期過度舉債，大量高息經營攬存、亂拆借，亂投資，財務天平早已失衡。

1998年金融風暴肆虐，世界各國收縮對外投資。日本、美國、德國、瑞士、香港等國家和地區130多家著名銀行紛紛要求廣信償付到期債務，一共12億美元。

為應對金融危機，在中國加强外匯管理的背景下，這不是一筆小數目。

首先是深圳公司巨額債務曝光，廣信危機開始露出冰山一角。

隨即，廣信違規操作引發了監管層的注意，1998年6月央行調查小組進駐廣信，危機被揭露。

當時廣信及其在海內外的下屬公司，三天一個電報，五天一份傳真，向廣東省政府緊急報告面臨的巨額支付危機。

形勢很嚴峻，問題很嚴重。

調查小組進駐廣信四個月後，也就是1998年10月6日，中國人民銀行决定關閉廣信，並組織關閉清算組對其進行關閉清算。

從成立到關閉清算，廣信只用了18年。接下來，就是漫長的清算過程，一共歷時20餘年。

資料圖

三、

清算查明，廣信總資產為人民幣214.71億元，負債人民幣361.65億元，資不抵債人民幣146.94億元。

嚴重的資不抵債。

如何償還債務，是擺在清算小組面前的難題。

在當年央行的清算公告裏，我們可以看到，對個人的合法債務或經登記的境外合法債務優先清償。

對於自然人，1999年1月6日，清算小組統計申報登記存款共7.79億，涉及儲戶達兩萬多人，涉及面廣，如果處理不當，影響社會穩定。

鑒於此，清算組建議並得到廣東省人民政府同意，由廣東省財政廳墊資，在法院受理廣信破產案前，以中國銀行名義收購儲戶的債權，向儲戶支付存款本金，利息不予償付；對於存款超過50萬元的自然人的債權，經有關部門組成小組甄別準予後，支付本金。

避免擠兌。

由廣東證券公司和廣東證券股份公司分別收購原廣信的證券營業部和投資基金。

這種處置的考慮是：維護證券市場的穩定和股民與債權人的利益，如不在廣信破產前處置，一旦廣信宣佈破產，必將引起股民恐慌性擠提保證金，不僅會引起證券市場的混亂，而且會因擠提導致證券營業部和基金的市場價值大幅度下降。

處理好前期工作之後，1999年1月10日，廣東國投公司及其部分子公司向法院申請破產。

經廣東省高級人民法院最終確認，廣東國投公司破產案的債權人共計200家，債權金額總計人民幣202.2317億元。

2003年2月28日，廣東高院裁定，終結廣東國投公司破產案破產程式，清算組向廣東省工商行政管理局辦理廣東國投公司的註銷登記，保留清算組完成追收廣東國投公司破產財產、追加分配等善後事宜。

至此，全國首宗非銀行金融機構破產案塵埃落定。

對此，當年《華爾街日報》評論，廣信被宣告破產，使中國金融業真正走向了市場，標誌著中國法制從此進入新紀元。

“揭房頂，開窗戶”。事實證明，廣信破產，為全面化解金融風險“殺開了一條血路”。

四、

回顧廣信破產原因與樓市、本身的盲目擴張不無關係。

1992年，廣東省房地產業開發的總資金中，廣信占比超過百分之四十，地產第一大戶是這麼來的。

但是，當年國家下放土地審批權，供應量上漲，同時中央發佈“十六條”規定，財政收縮。

廣東省房價在1993年達到峰值7079元/㎡後，連續幾年維持10%左右的下跌幅度。

房價下跌，市場不景氣，在地產又傾注了大量資金，讓廣信很難受。

在建樓盤、地皮大量積壓在手裡，工程停工，被套資金超過100億，而且樓市斷崖式下跌，長期有價無市。

廣信開始出現流動性危機，為償還借款，緩解流動性壓力，廣信開始通過違規操作來填補資金短缺，從而引發監管層的注意。

此外，廣信自身也盲目擴張。在經濟不景氣的1990年，廣信依舊從日本多家銀行借到7000萬美元。

然而，其主營業務尚未形成核心競爭力，只注重短期利益，盲目步入多個行業，比如涉足工業、農業等。

地產是週期之母，決定命運的，始終都是經濟形勢，銀根的放鬆和收緊，以及調控的提前和遲到。

五、

廣信破產最後的故事，也為大家所熟悉了。

在廣東高院第一次裁定終結破產程式十二年後，2017年，廣東國信旗下的不良資產包被萬科以551億元拍得，成交價比廣信破產時總資產的2倍要多，讓債務得以償清。

隨著這場拍賣完美結束，也表明跨時近20年的廣信破產案終於畫上句號，2021年2月2日，廣東高院裁定全面終結該案破產程式。

這場551億的史詩級交易，有媒體稱之為“王石最後的告別禮”。

這是中國地產史上最複雜，也是最昂貴的一場產權交易。

不可否認，廣信花地灣地塊占地約1500畝的宅地，是不折不扣的靚地。

至今僅開發利用約607畝土地，餘下近1000畝土地尚待開發。

|萬科廣信資產包重要組成

三十多年之後，土地價值瘋狂增值。

整個芳村的樓面價從218元/平（1988年）躍升至41582元/平（廣鋼219號地塊），足足翻了190倍。

萬科入局，失去二十年的花地灣，正在加速回歸。

去年6月29日，萬科宣佈廣信資產包引入戰略合作方，以信達、綠景為主的七家戰畧投資公司正式入局。

起拍入袋，耗時三年，萬科551億廣信資產包找來了七個幫手。

兜兜轉轉，22年前廣信宣佈破產，為後來的萬科，帶來了“最强武林秘笈”。

這有點像王重陽，在華山第一次論劍之後，被豪傑推舉為宇宙最强，還讓他保管九陰真經。

如今，中國最大的地產公司正在經歷前所未有的危機，歷史會重演嗎？會有白衣武士救場嗎？

參考資料：

《廣東國際信托投資公司破產原因剖析及啟示》作者王士權

《開放編年史|1999：廣信破產》經濟觀察報李利明

《人民法院報》——廣東國投公司破產案

《曆史重回花地灣：一座超級城市的光榮與夢想》智穀趨勢

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