上世紀40年代，我國西北地方最著名的軍閥有兩人。一個是控制寧夏的馬鴻逵，另一個則是同為回族，霸佔青海的馬步芳。由於1949年我軍30萬部隊向陝甘寧青新五省推進，這兩人在當地近20年的軍閥統治也來到了末日。馬鴻逵被迫離開寧夏時，把斂聚的民脂民膏包括7噸多黃金封箱帶走。而馬步芳平日比馬鴻逵更貪婪，軍事實力也更强，財富量比馬鴻逵多出數倍，飛機根本裝不下他的金銀財寶。

這種情況下，馬步芳只得命人把20餘箱私財秘密埋入地下，以圖日後伺機取回。但是後來馬氏再也沒有機會回到大陸，而是老死在了西亞的沙烏地阿拉伯。人雖然沒了，但埋藏地下的錢財卻不會無故蒸發。他當年埋的寶藏去哪了呢？為什麼70多年都沒人能找到？

按照少數知悉當年情况的馬家軍舊部所言，當年馬步芳埋藏寶藏的地點，在烏鞘嶺一帶。在馬家軍敗亡之後，幾十年來也曾有過馬步芳昔日親兵來到烏鞘嶺，試圖挖出這些寶藏，享受榮華富貴。要知道馬步芳在解放前相當於是青海的土皇帝，49年用飛機都運不走的金銀財寶，一旦找出來，在今天勢必將是天文數位。不過馬步芳的舊部始終也沒有找到準確的藏寶位置，由於烏鞘嶺地勢險要隱蔽，不少尋寶人還在山間搭上了性命。

1977年，當地警察曾在一名喪命烏鞘嶺的馬家軍老兵身上找到過線索。他身上的書信記錄著，其實馬步芳早在青馬敗亡前2年，便開始著手處置自己的私財，以圖將來的財產周全。馬步芳調集烏鞘嶺附近一個村的青壯年開鑿挖掘，烏鞘嶺內常常有炮擊的聲音傳出來，實際上就是在用炸藥開鑿洞穴，掩埋財寶。事後馬步芳為了防止掩埋財寶的事情洩露，便殘忍地下令把這些參與施工的人全部處死，這個老兵當年親眼見過運屍車把這些慘死的人運出烏鞘嶺。但儘管如此，不光馬軍舊部事後沒找到馬步芳的藏寶地，連警察也在隨後的10餘年間搜尋無果。原因不外乎以下3種。

第一種，馬步芳故布疑穴，真正的藏寶地並不在烏鞘嶺。根據各種已有證據，1947年青海馬家軍在烏鞘嶺開鑿洞穴並沒有假，但很可能是馬步芳在模仿曹操“72疑塚”的做法，防止有知情人盜竊自己的寶物，馬步芳可能只是利用烏鞘嶺來施展障眼法，寶物另有安身處；第二種可能性，是馬步芳戰敗時已經把大部分的財寶運了出去，埋在青海的只是一小部分，由於數量少體積小，不容易被人發掘出來，幾十年間也沒被發現；最後一種可能，則是馬步芳出逃不久後，已經有準確的知情人把寶藏挖走，後來人不清楚狀況，還一直在烏鞘嶺苦苦尋寶。