本想標題取為山東城投還沒差到那種地步，仔細想想不够堅定。

不帶偏見的有一說一，山東城投還沒到與網紅地區相提並論的地步，雖然小毛病一大堆，局部網紅地區也有，不少企業需要內部治理完善的地方很多，但這不影響當前的償債意願和償債能力。

一個是從根上的問題，一個是枝葉問題。不過山東某些地區的城投也要有居安思危的意識。

當年民企的那一波暴雷，讓很多機构受到了重傷，而山東的債券市場口碑也是少數幾個區域經濟還可以的地級市撐起來的。但經過債券市場的洗禮，有的地方慢慢摸到了市場的脾氣，但有的地方卻沉浸在市場順暢的融資環境裏，慢慢的忘乎所以了。

這能怪誰呢？還不是市場自己給慣的，如果山東地區的城投在放大鏡下看到的問題，在其他地方大部分都是存在的，只是有時候被人點破了而已。

不管未來的市場如何，仲介服務機构、投資人都沒有無辜的。

幾個網紅地區又給市場充值了，天津50億元國企債券投資基金；蘭州首期30億元信用保障基金；讓市場又開始了一陣騷動。

天津的債券投資基金是由頭部券商中信證券牽頭設計的，按照官方表示，資金用途主要投向估值承壓的天津市主要國有企業債券，資金來源於天津市金融機構、市屬企業集團以及中信證券等。資金規模不算大，但心意很重要，而市場和機構投資人要的就是這個心意。

山西煤炭債估值下行帶來的資本利得，讓不少地方看到了新的方向，通過特定資金的參與，一方面保障一級發行的順利，壓低發行價格，另一方面還可以盤活次級市場流動性，做到一二級聯動，估值盤旋下行。只要能有肉眼可見的“投資機會”，自然是不缺願者上鉤的魚。

蘭州的動作還是比較快，也符合當時政策檔提到的設立信用保障基金，30億的規模形式重於實質，市場不就是要一個態度麼。這個基金的出資人機构裡面還有民營企業，成分比較豐富，但應該還是國企為主。

投資標的僅限於蘭州市屬國企債券，在投資標的上表示比較低調，“風險相對較低，收益穩定”，而且“有收益，即分配”，這可能是吸引民間資金的一個籌碼。