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文丨itlaoyou-com

深夜十點下班，金宇生關上了錢欧巴桑店鋪的鐵閘門。

一年半前，金宇生與三比特朋友每人出資約10萬元，加盟錢欧巴桑，在上海開出一間50平米左右的門店；彼時，錢欧巴桑也在上海加速擴張，向著“門店數300家”的大關衝刺。

錢欧巴桑加速擴張之際，金宇生的店面虧損數位卻在不斷飆升，“一個月最多能虧7萬元”，在每人的虧損都超過20萬元後，合夥人們也逐漸失去信心，最終選擇“分道揚鑣”。

加盟商“血虧”的案例已比比皆是，錢欧巴桑卻仍在瘋狂招商。

海水與火焰。

走出珠三角後，錢欧巴桑自2020年起開始新一輪大擴張：從去年7月到今年2月，錢欧巴桑門店淨增長1000家，總門店數超過3000家。

瘋狂擴張背後，錢欧巴桑已屢次被傳將在港上市，估值最高達250億元，接近每日優鮮上市前估值，而後者是一家立足社區的前置倉企業。

自新冠疫情爆發以來，社區電商賽道猶如烈火烹油，巨頭參戰社區團購，叮咚買菜、每日優鮮接連上市；“不賣隔夜肉”的錢欧巴桑，也成為“風口上的猪”，被資本熱捧。

但熱捧之下，錢欧巴桑是否值250億元？

傳統肌理

確認完最後一筐活魚的重量，劉超當天的收貨工作基本收尾。

從每天中午一點到下午五點，錢欧巴桑大倉的車輛進出變得頻繁起來，供應商正在集中交貨，“我在水產倉工作，因為活魚需要清洗、去鱗，司機往往會更早送到貨”，劉超說。

據地歌網瞭解，在上海，錢欧巴桑的水產凍品品類有12家供應商，涵蓋鯽魚、白水魚和黃花魚等活鮮，還有龍蝦尾、蝦仁、雞翅中等凍鮮。

以水產凍品的12家供應商為例，其中供應雞翅中的上海銀龍食品有限公司，是聖農集團旗下的合資企業，而聖農是國內最大的雞肉生產加工企業之一；為上海錢欧巴桑供應鴨副產品（鴨血、鴨胗）的華英集團，則是國內知名的鴨業上市公司。

錢欧巴桑水產倉

顯然，錢欧巴桑在選擇供應商時，也是向源頭廠家“靠攏”。

錢欧巴桑選擇的供應商以頭部玩家為主，商品品質和品牌效應也囙此得到保障；但反映到商品價格上，錢欧巴桑卻並不占優。

根據地歌網對比發現，以上海為例，錢欧巴桑門店在售的冬瓜1.5元/斤，叮咚買菜上為1.2元/斤；錢欧巴桑門店的香蕉售價5.7元/斤，叮咚買菜上為4.99元/斤。

叮咚買菜主要是到家模式，每單履約成本平均都在20元左右，而為何主營線下業務的錢欧巴桑，商品價格上的優勢，還不及前置倉到家模式？

問題出在供應鏈端。

錢欧巴桑的商品從供應商運送到門店，平臺會按一定比例加價，“果蔬的加價率在5%-6%之間；水產品類加價率會接近30%，因為活魚需要加工，僅損耗率就有15%-20%”，一比特錢欧巴桑人士告訴地歌網。

另外，為保證門店的盈利空間，錢欧巴桑還依據門店客流的多少，劃分了不同的商品價格：客流越高，加盟商加價空間越大、商品毛利率越高。

不過，為提高毛利，平臺、加盟商的加價並非新鮮事，前置倉為保證每單毛利率還設定了起送門檻，美團、多多等社區團購巨頭也在今年提出“商品正毛利”目標。

囙此，平臺加價並非覈心原因，真正影響商品價格的，是供應商自身。

無論原產區還是源頭廠家，線上下經銷體系穩定之際，頭部品牌的價格體系也高度成熟，而這套價格體系，也是建立在經銷商、批發商層層加價的傳統模式之上。

頭部品牌給到的商品出廠價，也要維護原有的經銷價格體系；但對平臺而言，這一價格並非“源頭價”，也難以在通路競爭中佔據絕對優勢。

錢欧巴桑門店商品價格不具備優勢，在剔除平臺、加盟商的加價因素外，問題就源自於供應商給到的出廠價並非業內“最優解”。

不過，錢欧巴桑無意撼動傳統的價格體系。

錢欧巴桑以統一的出廠價，再按照一定比例加價後對外銷售，這也是為何錢欧巴桑部分商品的價格，甚至比叮咚買菜還高。

當然，採購僅遴選頭部供應商，錢欧巴桑或許是在試水“商品精選”路線，但“錢欧巴桑的商品是不是精選”，這由誰來决定？

在sku數量上，一間50平米的錢欧巴桑門店，商品sku平均在300-400種之間，這與叮咚買選單倉近1000種sku相比，差距明顯。

多sku意味著多供應商，各家供應商也能在內部競爭中“優勝劣汰”，因而角逐出誰供應的是“精選商品”，例如多多買菜就通過在供應商中比價，再選擇價格最低者採購。

顯然，錢欧巴桑的同品類供應商數量少，供應商庫無法展開良性的內部競爭，錢欧巴桑又如何保證“商品精選規則”足够完善？採購的商品會是同品類中性價比最高的嗎？

這些問題要被打上大大的問號。

平臺加價賺取毛利、sku數量遠少於同類競品、供應商出廠價優勢不明顯……供應鏈端出現的種種問題，最終就會被加壓到錢欧巴桑的銷售端。

門店“陷阱”

“上海三分之二的門店都在嚴重虧損”，一比特錢欧巴桑加盟商向地歌網透露。

張頌明就是這三分之二中的一員。在蒙受虧損之際，張也使出渾身解數彌補虧損，他甚至親自去總部學習了一周的猪肉分割科技，以頂替店內薪水最高的分割師。

張頌明告訴地歌網，成本之外，客流量的多少，是衡量錢欧巴桑門店盈虧的重要標準，“一家門店客流量能穩定在800人左右，就能擺脫虧損。”

在錢欧巴桑的規則裏，門店客流與商品單價高度掛鉤。

在內部，錢欧巴桑會依據客流量將商品定價劃分為a、b、c、d四檔，對應著由高到低的四種商品毛利率。

新店開業前三個月是d價，蔬菜、肉、水果三類產品的價格必須“平進平出”（銷售價只能等於或低於商品進價）；三個月後陞級為c價，這也是錢欧巴桑文宣的“爬坡期”，加盟商要在這段時間裏，將晚上7點前的客流穩定保持在600人以上，才能拿到b價。

為了拿到“漲價權”，店主們也全力以赴。張頌明就表示，為吸引客流，他甚至將店內商品價格降到“擊穿底價”，例如讓利後的猪腿肉賣9.9元一斤，“這幾乎就是拋售。”

囙此，一旦加盟錢欧巴桑，加盟商的首要任務就是“拉新”，因為客流量對應的毛利率檔次越高，盈利可能性越大；但降價又是引流的利器，加盟商要為此犧牲毛利。

大量的加盟店店主還向地歌網表示，即便提升到b價，加盟商依然要仔細控制好成本支出，否則就只能在盈虧平衡線徘徊，“一旦人流下降，（等級）還得調回去。”

可見，由於錢欧巴桑規則的設定，加盟店客流量與商品單價是一對衝突關係，總是“一昇一降難兩全”；長此以往，這也將大量加盟商拖入虧損漩渦中。

不過，平臺規則之外，加盟商虧損背後還隱藏著商業模式問題。

如前所述，錢欧巴桑門店內的sku僅300-400餘種，且只有果蔬、肉禽蛋、水產品類等農鮮產品，線上業務才售賣米麵糧油等標品。

錢欧巴桑門店內

錢欧巴桑聚焦於農鮮品類，雖然是消費者剛需，但農鮮產品損耗大、毛利低，囙此無論錢欧巴桑還是叮咚買菜，都會發力源頭直供，通過壓縮中間成本提高毛利。

即便如此，前置倉和店倉一體模式仍難盈利。

農鮮產品毛利太低，平臺需要更多SKU來提高利潤，例如快消標品等。每日優鮮CFO王珺就曾表示，前置倉如果只做單品類，永遠無法盈利。

現在，錢欧巴桑門店的商品數量和種類未見擴張，再加上平臺各類規則的限制，加盟店的盈利空間自然會被進一步壓縮。

况且，錢欧巴桑門店還面臨著“觸手可及”的經營天花板。

在果蔬農鮮上，消費者基本都是“一次性消費”，並且有前置倉、社區團購等多選擇；與競對相比，錢欧巴桑又占不到商品價格的優勢，甚至部分品類上的整體性價比都處於下風。

這也影響了錢欧巴桑門店的客流上限。

一位在上海開店一年多的錢欧巴桑加盟商告訴地歌網，自己門店的7天內平均有效客流（門店19點前的客流）約為500多名，只有大促期間客流量會破千。

據地歌網調研後發現，有很多門店都面臨“客流難起量”的問題。

500多人的日均客流，這一數位沒法讓加盟商拿到平臺規定的b價，以及更高的毛利率，而很多加盟商都被隔絕在從c到b的“提價”門檻，只能再犧牲毛利來降低商品售價。

惡性循環。

門店SKU數不足、客流天花板上限低……在加盟商持續虧損的冰山下，錢欧巴桑面臨著商業模式難突圍的本質問題。

更重要的，和前置倉、社區團購相比，錢欧巴桑的線上業務存在感幾乎為零。

彌天大謊？

對於線上化，錢欧巴桑並非沒有過雄心壯志。

自2017年起，錢欧巴桑就先後推出前置倉和無人貨櫃項目，到2018年上線社區團購業務；再到去年，錢欧巴桑成立“錢小鮮”電商公司，獨立運營社區團購項目。

多點出擊，但收效甚微。2019年，錢欧巴桑的無人貨櫃和前置倉項目雙雙關停，社區團購業務在運營一年後的總日單量僅突破100萬單。

如今，錢欧巴桑還保留著“次日達”項目，但整體占比極低。

“上海錢欧巴桑每日的電商銷售額約為10-15萬元，占總銷售額的比重在3%-5%之間”，一比特知情人士透露。

在門店端，張頌明告訴地歌網，他已經關閉了“次日達”業務，“電商毛利率不到10%，還需要專人來分揀、處理售後，成本太高。”

加盟商不支持、銷售占比低，錢欧巴桑的線上化之路並不好走。

實際上，錢欧巴桑門店下單支持微信支付和支付寶，大倉端也有著完善的OA系統，但僅僅是搭載上基礎的科技工具，錢欧巴桑還遠談不上線上化。

例如在資料處理上，如果門店端只提供簡單的數位支付，錢欧巴桑所沉澱的交易量，PV（頁面流覽量）UV（獨立訪客數）、加車率（將商品添加至購物車的比率）、複購率等數據，幾乎是“一無所有”。

况且，僅憑藉大數據的殘片和中斷點，平臺也很難勾勒出完善的用戶畫像，就更談不上利用大數據指導門店經營、提升整體運營效率。

表面上，線上化是科技問題；本質上，線上化是組織問題，零售數位化的解決方案不能只是“科技工具+傳統管道”，但對上游供應鏈的一級、二級批發商不做改變。而改造傳統的供應鏈，這考驗著企業的商業創新能力。

在商業創新上，前置倉和社區團購都走得更遠。

每日優鮮與叮咚買菜起家於線上，兩家企業通過“都市內分佈前置倉”的模式，逐步實現商品“30分鐘配送到家”，甚至時間更短，並且在供應鏈上强化產地直采，改變傳統連結，讓利消費者。

以叮咚買菜為例，截至目前，叮咚買菜已經建立的生鮮直供產地達350個，產地直供供應商超600家，其80%以上的商品均來自產地直采。

前置倉的創新在於挖掘了消費者的“即時購買”需求，並通過深入到產區的“買手”和生鮮基地，不斷深入改造傳統供應鏈路徑。

另外，如疾風烈火般擴張的社區團購平臺，在發力源頭直供的同時，還在履約端採取社會化合作，打造出有別於自營倉配的新模式。

社區團購的中心倉是從專業物流園區租用，在網格倉上採取加盟制，自提點為分傭制，平臺將整條連結的倉配成本，分攤到各個環節；這也使社區團購的單票履約成本，遠低於傳統快遞。

社區團購構建起新的連結，並在規模上碾壓錢欧巴桑。

以美團優選為例，在成立一年多的時間裏，美團優選已經覆蓋全國超2600座市縣，而錢欧巴桑現時覆蓋的都市數量，僅有20多座。

顯然，無論前置倉還是社區團購，兩種模式都立足於“線上+線下”的交易場景，並且在履約、供銷環節上都有創新。

反觀錢欧巴桑，雖然對原有供銷連結進行了改良，但並沒有開創新的零售連結，甚至線上業務都是折戟沉沙。

同時，在門店加盟制、供應鏈加價等種種細節下，錢欧巴桑更像是“升級版菜販子”，在供應商和加盟商之間收取“進場費”（加盟費、保證金），賺取商品進貨價差，在供銷環節中充當著“連鎖中間商”的角色。

如前所述，錢欧巴桑的估值接近於上市前的每日優鮮，而這一數位，應該是資本市場給到一家“互聯網公司”的估值水准。

論商業創新、線上化水准，錢欧巴桑還是“失之毫釐謬以千里”；而現階段，錢欧巴桑卻是以“互聯網公司”的估值衝刺IPO，這在資本層面並不合理。

新冠疫情爆發後，社區電商行業被資本看好，投資機構不斷尋覓優質標的，基礎穩固的錢欧巴桑也被捧為“寵兒”；再加上社區團購的衝擊，錢欧巴桑也可謂加急上市。

不過，在商業模式上，資本市場真的會“聽信”錢欧巴桑的“彌天大謊”？

據多位接近消息人士向地歌網透露，錢欧巴桑現時願意以更低的估值去融資，“只要能融到錢，（估值）降到50億元也可以。”

以局外觀之，錢欧巴桑正處在危機的邊緣：近雷在供應鏈非源頭化、加盟商廣泛虧損，遠憂則線上上大數據化缺位、現代企業制度治理低下（詳見地歌網近期調研內容）。

注：應受訪者要求，文中金宇生、劉超、張頌明為化名。