撰文|孫壹璨

編輯|簡佳

這一周陝汽貢獻了兩條新聞。

一是在墨西哥正式實現了當地語系化生產。

二是與寶雞簽約4單項目共投資20億。

作為本土財經觀察者，我們判斷這是再造一個陝汽的戰畧在推進，也意識到一絲為上市繼續鋪路的意味。

01

第2落子：“海外陝汽”意在北美？

新聞覈心是陝汽在墨西哥伊達爾戈州組裝廠順利下線了首輛SHACMAN X3000牽引車，成為繼秘魯之後，陝汽再次在拉美國家實現當地語系化生產。

顯見的價值點有二：

1：品牌耀眼：作為陝汽的專屬出口品牌，SHACMAN現時已遠銷海外近100個國家和地區，行銷網點覆蓋非洲、中東、東南亞、中南美及東歐地區。並在海外設有子公司、辦事機構、4S店、大型維修中心、裝配線等300餘個服務網點。

2：產品卓越：X3000是陝重汽德龍系列的代表產品，標配就是“濰柴發動機+漢德車橋+法士特變速箱”，這種配寘在國內重卡中屬頂級，說明整車具有强大的動力和拖牽能力，並且配有大容量油箱和舒適的駕駛室。

▲圖：在墨西哥順利下線的首輛SHACMAN X3000牽引車

在川普開啟全球貿易戰之前，墨西哥的汽車工業已有展現了一些魅力。

1：美國產能加速向墨轉移：2015年時，北美市場汽車銷量的19.5%是由墨西哥工廠生產的。到2023年，北美市場墨西哥生產汽車的比重預計會增長到26.9%。

2：墨西哥非常重視汽車工業：汽車業占墨工業GDP的17%，帶動了20%的外商投資以及超過30%的出口份額。

3：墨西哥已具全球影響力：全球第6大汽車生產國（370萬輛），第5大汽車零部件生產市場（990億美元），第4大出口國（500億美元）。

此外，我們研究後發現：墨西哥還擁有比較完整且多樣化的工業體系，不僅擁有食品、製藥、紡織、制革、服裝、造紙等輕工業，還有鋼鐵、化工、機器製造等重工業，能源工業比較發達，石油工業和採礦業也具有悠久歷史。

▲圖：2021年上半年墨西哥汽車商品出口金額排名全球第3

需要說明的是，陝汽佈局墨西哥還有一些最新的原因：

1：對美出口零關稅：這是至關重要的，陝汽雖然出口很不錯，如我們在《借道保利：非洲某國向陝汽“下單”3億》仲介紹過，陝汽穩居國內重卡出口第2名。但如果能強勢進入全球第1大的北美市場，仍然具有劃時代的品牌意義。

2：墨西哥加速成長：2014年墨西哥成為美國第2大汽車進口來源國之後，對美出口連續增長了8年，其中“卡車、公共汽車和特種車輛”出口309.47億美元，排到第2比特。

3：勞動成本沒有顯著上漲：墨西哥一名汽車工人包括薪水和福利在內的平均時薪為8美元；而通用在美國的汽車工人時薪為58美元，福斯在美國的最低時薪為38美元。

當“充分全球化”轉向“有限全球化”的百年變局之下，中資企業能够以國際化眼光實現全球佈局，是我們的重點關切，幸運的是陝汽似乎走出了顯著的一步。

順帶提及一下：此次陝汽組裝下線的產地伊達爾戈州，正是墨西哥主要的汽車零部件集中生產地。2017年，江淮汽車（600418）就聯合墨西哥當地合作方投資14.5億元在此建廠。

當然，今日文章的遺憾是，陝汽沒有披露墨西哥項目的詳情。

02

老家新苗：商用車持續加磅

遠赴中美洲之時，在8月10日舉辦的陝西省秦創原（寶雞）創新促進中心項目合作簽約儀式上，寶雞市與陝汽簽約，內容為投資20億元，啟動4個項目，建成投產後年產值約56.5億元。

1：整車板塊，陝汽集團車架生產基地建設項目和漢德車橋寶雞新基地圖二期項目。

2：專用車板塊，陝汽商用車駕駛室塗裝生產線建設項目。

3：零部件板塊，德國福士VOSS快插接頭合資項目。

陝西公眾普遍知曉的是，受制於陝重汽的股權分割，陝汽控股早已提出“雙輪驅動，再造一個陝汽”的戰畧，其中扛起“陝汽商用”的重鎮就在寶雞。

我們曾經梳理過行程：

2017年11月，陝汽集團蔡家坡商用車基地在寶雞正式開工。

2018年11月，寶雞華山工程車輛有限責任公司正式更名為陝汽集團商用車有限公司。

2019年12月，陝汽全系列商用車於蔡家坡商用車基地正式宣告投產下線。

有資料顯示：2020年末，陝汽全年錄得營收264億元，錄得淨利潤14.3億元，其中陝汽控股的商用車業務，生產的車型主要是“軒德”系列，包括重卡和新能源輕卡產品。

最新的勵志資訊是：2020年10月左右陝汽商用董事長王延宏表示：“陝汽商用車1-9月產銷2.73萬輛，同比增長53%。也就是說，陝汽商用車前9個月已經超過2019年全年銷量。”

更重大的視野是，陝汽圍繞陝西的佈局日益有了“全產業鏈”的模樣。我們在《陝西宣布“工業强基”：9名“省級領導”與“23鏈主”》一文中明確提及：“重卡產業鏈”的覈心鏈主應該就是陝汽。同步文中亦披露“鼓勵鏈主企業帶領上下游進園區”，陝汽的根據地蔡家坡自然是重中之重。

我們曾經在《超過145億？蔡家坡衛冕“陝西第1鎮”》一文提及，2018年蔡家坡鎮所在的岐山縣GDP為193億元，2019年寶雞市GDP為2265億元，以此計算，2018年蔡家坡鎮占比當地所在縣區GDP約75%，即3/4，占比2019年寶雞市GDP的6.5%。

一個小鎮占到了工業强市的6.5%！這就是先進製造業對都市的貢獻。

而本次加注寶雞，因為“秦創原”的出現還另有新意。

如寶雞市委書記惠進才在活動中表示，本次秦創原（寶雞）創新促進中心項目合作簽約，標誌著區域協同、校地企合作進入了新階段。未來的目標是“以建設區域科創中心為目標，以秦創原（寶雞）創新促進中心為抓手，促進產業鏈、創新鏈深度融合，進一步推進裝備製造業名城建設”。

這就意味著，加入“秦創原”平臺的陝汽，創新可能是一個相當大的追求。

03

德銀之後：A股上市日趨急切

3月12日我們刊發《熬出來啦！陝汽“德銀天下”拿到H股“小路條”》一文，引發市場關注，因為大家都非常期待陝汽主業早日上市，誰也沒想到“類金融服務商”德銀天下赴港IPO卻悄然加快。

事實上，德銀天下得到上市條件的依靠中陝汽“後市場業務”的蓬勃。如2019年陝汽的後市場板塊全年實現營業收入23.67億，同比增長32.4%。而按照國家汽車產業中長期發展規劃，5年後汽車後市場價值鏈要達到整個汽車價值鏈的55%。

而陝汽主業的上市實際上承受著雙重期待。

1.官方督促：

在2019年8月，陝西省政府印發了《推進企業上市三年行動計劃（2019-2021年）》，要求各級國資監管機构對國有控股上市公司逐一製定“發展質量提升方案”，對具備條件的其他擬上市國有企業逐一建立上市路線圖和時間表。

2020年3月10日，陝西省又發佈了《陝西省人民政府關於進一步提高上市公司質量的實施意見》，堅持擴大增量與提升存量並重。要求支持優質企業上市融資，力爭到2025年末上市公司數量實現“倍增”等。

2.發展需求：

2020年陝西創下新增上市公司歷史最高紀錄，這也對任何一個企業都充滿了誘惑，畢竟陝汽也曾經多次謀求借殼上市未果，證明其决心是有的。

我們一起看看商用車上市公司的融資表現：

中國重汽（000951）：通過資本市場直接融資59億元。

東風汽車（600006）：通過資本市場直接融資25億元。

如果再考慮到比亞迪不斷的分拆上市，“造車新勢力”在第一時間就謀求上市，已經無數次地向市場顯示：汽車工業需要源源不斷的資金投入，誰先獲得資本的支持，誰就有可能獲得競爭優勢

現在，讓我們關注一下陝汽上市的最新進展。

▲圖：陝汽全系列商用車產業園正式投產下線

1.積極調整股權及資產：

2021年5月，陝汽集團已正式由“陝西汽車集團有限責任公司”改為“陝西汽車集團股份有限公司”，形成對上市主體的想像。

2021年6月《每日經濟新聞》刊發報導稱，已經有多家原隸屬於陝汽控股的公司被陸續劃轉至陝汽集團旗。尤其是陝汽控股和陝汽實業同時退出“陝汽商用車”，陝汽商用車的股東則新增了陝汽集團，持股比例為58.42%。

2.進入證監局輔導程式：

2021年4月，西部證券公告稱陝西汽車集團股份有限公司擬首次公開發行股票並上市，並於4月在陝西證監局進行輔導備案，覈心主業被表述為“整車、商用車及零部件”。

基於今日的資訊，我們得出的基本結論是——“主營業務成功上市”應該是本届公司管理層的重頭戲，無論是佈局海外，還是加注寶雞，都構成了“優質鋪路石”。

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