6月16日盤後，蘇寧易購發佈了重大事項停牌公告，引發軒然大波。此前的6月15日，蘇寧易購還發佈了一個公告稱，張近東所持有的公司股份中27.68%已被司法凍結，占公司總股本的5.8%。

與此同時，蘇寧易購被指“出售員工公寓，要求一個月內搬走”也引發關注。蘇寧從老牌家電巨頭到涉獵甚廣的蘇寧系，如何一步步走向了危機，是近年來投資者們頗為關心的問題。

群雄環伺：張近東股權凍結被動减持，整體債務規模實際超1570億元

蘇寧的這場危局，從2020年起開始發酵，已經連續經歷了數輪輿論風波。

自2020年以來，蘇寧就受困於流動性危機問題。2020年年報顯示，蘇寧易購2020年營業收入達2522.96億元，同比下降6.29%，股東的淨利潤為-42.75億元，相較2019年的98.43億元同比下降143.43%。

“缺錢”可能是張近東現時的最大難題。根據財新此前報導稱，蘇寧存續公司債有400億之巨，其中近一年內到期債務約有160億元，而“蘇寧系”整體債務規模實際超1570億元。

為了緩解危機，2021年2月28日，蘇寧易購宣佈引入148億元的深圳國資紓解困境，但這場緊急救援現在仍在進行盡調；近日還有蘇寧員工爆料稱，為了緩解流動性資金危局，蘇寧打算賣掉旗下的員工公寓紫金嘉悅，要求其中入駐的員工即刻搬走。

此外值得注意的是，蘇寧之前的盈利長期靠“變賣資產”，其中最大的一筆要屬蘇寧變賣阿裡巴巴股票所得的收入——自2017年開始，蘇寧分三次將阿裡股權賣出，獲得淨利潤金額超過了140億元。

群雄環伺之下，蘇寧易購的價值和地位到底難不難保持，這次的停牌、易主或許是個關鍵轉捩點。

嶄露頭角：6.3億拿下紫金山豪地，次年深交所上市

蘇寧最早是於1990年12月在南京以空調專營起家。1996年，蘇寧走向連鎖發展並逐漸在家電3C品類建立起銷售優勢。

2003年，南京紫金山下一塊3337畝的地被政府以底價6億拍賣，一家名為萬泰投資的公司最終以6.3億的價格拿下，對外宣稱是要為2005年的南京十運會蓋一個世界一流品質的高爾夫球場。

然而很快，高爾夫球場旁的19套獨棟別墅開盤了，轟動全南京，因為彼時的南京房子均價4265元/㎡，而這裡的開盤價就是3萬元/㎡，330-650㎡的大戶型，每套下來，最低也近千萬。

南京本地媒體說，“豪宅在寧未成氣候”，而開發商萬泰投資則說，客戶群不局限在南京，而是面向全國甚至海外銷售，而且樓王早已售出，發了財的深圳人已經開始來買了。

300多套這樣的別墅全部售罄，開發商萬泰投資賺得盆滿缽滿，現如今該項目的售價從3萬已經漲到最新的開盤價14萬左右。現在的二手房的均價也9萬多，第一批買房的，有200%的漲幅。

2004年7月21日，萬泰投資背後的公司——蘇寧於深交所上市，定名“蘇寧電器”。

轉折之年：轉型後涉獵廣泛卻多而不精，平“京”大戰轟轟烈烈

在2010年之前，蘇寧電器最大的競爭對手一直是線下家電3C大賣場國美電器。蘇寧電器作為千年老二，始終被國美壓過一頭，直到國美黃老闆入獄，蘇寧電器才超越老對手成為線下家電3C賣場之王。

2011年，蘇寧在高光時刻，發佈了新的10年發展規劃，彼時的目標是：到2020年躋身世界一流企業行列，然而第二年卻開始走下坡路。

2012年，蘇寧宣佈轉型，此後涉獵甚廣，從電商、物流、地產到金融、足球等。多而不精之下，2014年，蘇寧雲商的扣除非經常性損益後淨利潤出現了上市以來的首個負值，當年扣非大虧12.52億元。

與此同時，蘇寧電器、京東的競爭大戰開始，劉强東豪言“京東大家電三年內零毛利，保證價格至少比蘇寧便宜10%”。據說京東曾有”打蘇寧指揮部”，蘇寧也組織了“平京戰役”，價格戰打得血雨腥風。

然而，作為蘇寧主營業務的電器零售，線下業務的逐漸衰退已是不爭的事實，線上業務又無法與京東競爭，蘇寧已經連續七年在財報上出現經營性虧損，往年依靠出售資產等資本運作手段，尚能實現帳面贏利。

何去何從：要走的路還有很長，但剩餘時間還有多久？

財技有窮日，危機無盡時，2020年蘇寧終於到了琴弦繃緊的那一刻，但冰凍三尺，非一日之寒。

地產，本來也可以成為蘇寧的支柱產業的。蘇寧入局房地產，如果高爾夫別墅項目能够複製，那麼蘇寧可能也會進入到TOP房企裡面了，但是很遺憾，並沒有。錯過了住宅地產的黃金時代，等張近東2016年之後再次向地產下注的時候，市場早就另一番光景了。

而從2012年開始，蘇寧時不時拋出一樁大手筆的收購案更是讓其陷入泥潭。天價收購紅孩子、pptv等燒錢項目，光足球俱樂部就買了兩個，直播、物流、零售，都有參與，但錢花出去了並沒有掙回來。

2020年是蘇寧最艱難的一年，蘇寧已經無力再用資產運作手段扭轉財報中的虧損，但是到了2021年，一切變得更加艱難。資料顯示，蘇寧整體債務超過2900億元，2021年到期債券160多億元，另外還有銀行貸款，未向外界披露的私募債等等。

作為一個30多年的企業，蘇寧也在反思歷史，比如從之前的“買買買”模式到現在的“做減法”。事實上，蘇寧易購還沒有敗，較完善的業務佈局讓它還有向上衝擊的資本。但企業文化、管理、覈心人員的整肅陞級並不容易，蘇寧易購要走的路還有很長，但時間還有多少呢？