FOMC決議的威力持續顯現，不僅黃金、白銀閃崩了，鈀金、鉑金、原油等大宗商品也普跌。

而美聯儲突然上調兩類利率後，逆回購工具使用量也比前一日猛增45%，達到7560億，再次創下新高。

黃金、白銀均閃崩

期金跌4.7%，期銀跌7%

美聯儲決議發佈後，黃金果真繼續閃崩。當地時間週四，COMEX黃金期貨跌近4.7%，創今年4月底以來的新低。

黃金現貨也跌超2%。

白銀也閃崩。COMEX白銀期貨收跌7%，跌破26美元/盎司，創4月20日以來新低。

現貨白銀跌近4%。

美股黃金股也閃崩

黃金股板塊也大跌，領跌概念股跌了12%。

巴裏克黃金跌超6%。

多類大宗商品下跌

鈀金閃崩12%，鉑金閃崩7%

除黃金外，還有多類型大宗商品下跌，大宗商品市場一片慘綠。

鈀金期貨閃崩12%。

鉑金期貨閃崩7%。

原油也跌了。

為何大跌？

盛寶銀行大宗商品策略首長Ole Hansen稱，重要的問題仍然是，通脹是一種暫時現象，還是會持續更長時間。現時市場相信美聯儲的判斷，在數據可能證明他們是錯誤的之前，金銀價格可能會面臨另一輪挑戰。美元走强、通脹預期下降以及風險偏好走低降低了對原油的投資偏好。

Kitco分析師Jim Wyckoff認為，看漲黃金和白銀市場的人需要記住，歷史上，作為對物價上漲的對沖，有問題的通脹一直對這些硬資產有利。長期而言，他傾向於認為，持續上升的通脹將推動金屬價格上漲。還要記住，不斷上升的通脹和利率意味著經濟更加強勁，這意味著消費者和商業對金屬的需求新增。最後，請記住，短期交易者很多時候都是善變的。他們現在關注的焦點是，在主要央行多年來努力創造更多消費需求（包括對金屬的需求）之後，美聯儲的寬鬆貨幣政策並沒有那麼寬鬆。

瑞銀集團分析師Giovanni Staunovo：對黃金價格前景持消極看法，預計未來6至12個月金價將跌至1600美元/盎司。

滙豐首席貴金屬分析師James Steel表示，因美聯儲點陣圖顯示將在2023年底前加息，黃金承壓下跌，但金價從當前水准進一步大幅下跌可能是不合理的，因為美聯儲的政策仍非常寬鬆，美債收益率和美元的漲勢可能是暫時的。

7560億！又現天量操作！

美聯儲逆回購使用量猛增45%，打破紀錄

北京时間週四淩晨，美聯儲FOMC聲明宣佈，將隔夜逆回購利率由0%調整至0.05%。金融部落格零對沖分析稱，現在隔夜逆回購工具創造的無風險收益已經超過了很多短期的美國國債。

在美聯儲决定上調隔夜逆回購利率後，市場對逆回購的需求躥升至紀錄高位。美東時間週四，共有68名對手方在美聯儲的隔夜固定利率逆回購中接納了總計7560億美元，較週三的5029億美元新增了2531億美元，增幅達45%。週四的逆回購規模，還重繪了此前5840億美元的紀錄高位。

摩根大通策略師Teresa Ho等多位分析師師在報告中表示，雖然美聯儲調整超額準備金利率和逆回購協定利率緩解了短端利率下行壓力，但供需失衡仍然存在，並且在中期內可能會繼續加劇，科技調整不是貨幣市場的靈丹妙藥。

上述分析師認為，雖然美聯儲已開始討論刺激措施减碼，但實際時間“仍遠未確定”，與此同時，準備金增長、存款創造和管理以及貨幣基金資產增長的週期將繼續。這意味著美聯儲隔夜逆回購工具的交易量勢將增長。即使進行了科技調整，甚至美聯儲資產購買在未來某個時候結束，配寘到回購協定（RRP）的資金也沒有明顯的去處，至少在出現貨幣市場基金可以購買的其他資產之前會如此。

國內情况如何？

“保供穩價”祭出組合拳

6月16日，國家糧食和物資儲備局發佈公告，將於近期分批投放銅、鋁、鋅國家儲備。投放面向有色金屬加工製造企業，實行公開競價。

6月17日，國家發展改革委對外公佈《重要商品和服務價格指數行為管理辦法（試行）》，辦法旨在規範我國價格指數市場發展，推動包括大宗商品在內的重要商品和服務市場價格的合理形成。

加上此前的打擊市場炒作、降低出口關稅等政策，圍繞大宗商品“保供穩價”工作已經形成系列組合拳，這些政策的效果將持續釋放。

鐵礦石、銅、鋅、鋁等大宗商品價格，在5月中旬沖至高點之後，近期其價格在震盪中均有所回檔。展望未來，由於通脹水准的上升，美聯儲釋放出收緊政策的訊號。隨著疫情對全球經濟影響的减弱，大宗商品短期供需矛盾有望緩解，市場分析預判大宗商品價格二季度達到高峰，後期有望在震盪中走弱。

4月以來國家不斷出臺新政

今年以來，隨著全球經濟的穩步恢復，大宗商品需求回暖。但受疫情影響，部分資源國供應能力不足，加之海運緊張等因素，大宗商品短期供需矛盾凸顯。

鐵礦石、銅、鋅、鋁等大宗商品，從去年上半年的價格低谷不斷走出，拉出一條陡峭的上行曲線。在這背後，除了受供需矛盾影響，還有全球流動性氾濫的支撐。脫離基本面的大幅上漲，對當前的經濟恢復產生很多影響，包括擠壓了中下游加工製造企業利潤，部分建築工程項目只能延緩開工進度，甚至引發部分終端商品的漲價等。

4月以來，國務院、中央部委多次要求加强大宗商品市場調節，打擊炒作囤積哄抬行為。此後，各類“保供穩價”的政策不斷出臺。

4月28日，國務院關稅稅則委員會發佈公告，自2021年5月1日起，下調部分鋼鐵產品進口關稅，上調部分鋼鐵產品出口關稅。

5月18日，國家發展改革委月度發佈會上釋放訊號，要充分利用國內國際兩個市場兩種資源來保障鐵礦石供應，國內將加大鐵礦石資源勘查開發力度，加快推進國內鐵礦新項目和在產資源接續項目建設，統籌做好社會再生鋼鐵資源回收利用；還將鼓勵有條件的企業積極穩妥開發境外鐵礦石資源，鼓勵企業拓寬鐵礦石進口通路等。

6月17日，國家發改委政研室副主任、新聞發言人孟瑋在月度發佈會上表示，國家糧食和物資儲備局即將組織投放銅、鋁、鋅國家儲備，此次投放面向中下游加工製造企業，實行公開競價，在參與條件方面盡可能向中小企業傾斜。今後一段時間，還將視市場變化，適時開展多批次投放，及時新增市場供應，緩解企業成本壓力，促進價格回歸合理區間。

6月17日，《重要商品和服務價格指數行為管理辦法（試行）》的出臺，也將促進大宗商品等重要商品價格的合理形成，提高指數編制的透明度，减少哄抬價格等擾亂市場行為。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清對21世紀經濟報導記者表示，投放有色金屬儲備並不常見，最近一次是2005年向市場投放3萬-5萬噸銅。類似於猪肉儲備的投放，通過投放銅、鋁、鋅，能改善供應端，有利於平穩大宗商品價格，減輕下游企業成本負擔。

“前期調控政策的效果在不斷釋放。比如5月1日實施的部分鋼鐵產品關稅調整，有利於提高鋼鐵產品的進口比重，也能抑制企業出口的積極性，重點在於保障國內供應。從5月數據來看，5月鋼材出口量相較4月有明顯下滑，5月PMI訂單指數中的鋼鐵板塊回落到景氣區間之下，意味著訂單相較4月有所萎縮”，王國清指出。

大宗商品價格比5月中旬有所回落

大宗商品價格大幅上揚，對當前尚在恢復的經濟帶來系列影響。

“鋼鐵、銅等價格上漲，極大地新增了我們的生產成本。但我們與上游供應商簽訂的多是長期契约，我們議價能力比較强，相比行業內中小型企業而言，日子要相對好些”，一家大型工程機械企業相關負責人對21世紀經濟報導記者表示。

粵開證券研究院副院長羅志恒對21世紀經濟報導記者表示，由於上游大宗商品價格大幅上漲，部分下游中小企業扛不住，只能間歇性生產。從4月工業企業利潤數據來看，中小企業虧損面有所擴大。

不過，從近期數據來看，大宗商品價格在5月中旬沖至高點後，現時價格有所回落，但仍處於高位震盪狀態。以COMEX銅期貨結算價格來看，5月11日達到4.7620美元/磅的高峰，6月16日其價格回落至4.3850美元/磅。

預測下半年明顯走弱

王國清表示，隨著國內保供穩價政策不斷出臺，加之6、7、8月是鋼材、銅等金屬需求淡季，美國4、5月份CPI在持續創新高，美國國內通脹壓力加大，美聯儲政策可能提前收緊，美元指數上升，大宗商品價格承壓。從全球經濟形勢來看，疫情對鐵礦石、銅等供給的影響會逐漸减弱，加上夏季需求存在邊際放緩，鐵礦石、銅等大宗商品會呈現震盪走弱的趨勢。

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌對21世紀經濟報導記者表示，下半年疫情對全球經濟的影響會减小，大宗商品短期供需錯配會得到緩和。目前來看，宏觀基本面推動的大宗商品價格暴漲，在二季度可能已接近峰頂，下半年可能明顯走弱。但若考慮到流動性驅動的金融交易因素，大宗商品價格二季度達到高點後，下半年也有可能震盪波動。

羅志恒表示，現時大宗商品短期供需矛盾依然存在，像巴西等國由於多種因素導致的供給短缺沒有得到緩解，國內碳達峰碳中和目標的短期化也造成了一定供給的收縮。當然，國內正在採取多種措施，包括關稅政策調整、加大儲備投放等，旨在控制價格的快速上漲。未來，大宗商品價格大幅上漲的情况難以見到，不過現時價格仍處在高位。

來源丨21世紀經濟報導（記者：周瀟梟）、中國基金報、公開資訊

本期編輯黎雨桐